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杨德龙:短期缺乏赚钱效应 耐心等待市场回暖

沪深两市呈现出震荡调整的走势,券商股大跌打击了市场信心。前一日出现较大幅度下跌的光伏、新能源汽车等新能源板块出现止跌反弹迹象,而消费板块表现相对强势。

9月15日,国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。该意见提到,鼓励银行等金融机构对中小微企业等予以合理优惠,适当减免账户管理服务等收费。鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费,推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。部分投资者担心,此举券商业绩可能会受到影响,券商股在市场调整的弱势之下出现大幅杀跌。现在券商的交易佣金率已经降到最低水平,进一步下调的空间并不大。但是作为行情风向标,券商股往往是和市场整体的行情有关。在市场出现持续调整的背景之下,券商股往往会放大调整幅度。

近期市场出现调整,一方面是受到美联储即将再次加息的影响。美国公布的八月份CPI有8.3%,虽然和7月份相比有所回落,但是仍然是处于比较高的水平。通胀居高不下,美联储不得不采取进一步加息的措施来应对。9月21日美联储议息会议有可能会再次加息75个基点,这对于全球资本市场都形成了影响,也使得美元指数持续飙升,非美货币出现大幅贬值,人民币汇率一度破“7”。美联储不断加息是为了应对通胀,实际上对于美国经济增长是不利的。这次加息75个基点之后,美国的基准利率将达到3%以上,后市进一步加息的空间已经不大,所以它对于非美货币的走势的影响在进一步减弱,即使人民币短期破“7”也不必过于恐慌。

考虑到我国经济面,国务院出台的一揽子稳经济增长的政策逐步落地,经济面的复苏是对人民币汇率是一个强有力的支撑。另一方面,下半年受到超预期因素等影响,我国经济复苏放缓,七八月份的制造业PMI重回50%荣枯分水岭之下,影响到投资者的信心,导致近期多个板块轮番下跌,带动指数回落。周四能源板块大跌打击了市场的信心,光伏、储能、锂电等新能源板块集体下挫,汽车、半导体等板块也出现了大幅杀跌,主要是受到消息面上的影响,加上新能源前期涨幅较大,有比较大的获利回吐的压力。从长期来看,我国新能源替代传统能源是大势所趋,现在新能源的发展还是处于初级阶段,未来上行空间依然很大。

做价值投资要把握中长期的趋势,不要过多关注短期股价的波动。从长期来看,欧美国家大力发展新能源也是重要的战略部署,未来对于新能源领域的争夺势必会进一步加剧。所以新能源行业未来走势也会出现比较大的分化,一些真正有竞争力、具有长期投资价值的好公司仍然值得关注,而一些竞争力不强、在优胜劣汰中可能被淘汰的公司未来的走势不容乐观。

从市场整体来看,经过前期的调整之后,A股市场整体估值处于历史底部,相对于美股来说估值优势明显。虽然近期人民币时隔两年之后再次破“7”,但并没有影响到外资流入A股的走势,外资还是在抢筹中国优质资产,主要是因为A股市场核心资产经过了一年多的调整之后,具有比较大的投资吸引力。从中长期来看具备了配置价值,而外资更加看重的是企业长期的投资机会。当然,在市场整体缺乏信心,有一些利空因素出现,恐慌性抛售的情况之下,大盘短期走势较弱,但是A股市场结构性行情依然存在。从经济转型的角度来看,新能源和消费是经济转型受益的两大方向。前者代表了成长股里面比较确定的机会,后者则代表了传统行业里面业绩增长稳定的行业。坚持价值投资,做好公司的股东或者布局优质基金是应对市场波动、抓住市场中长期机会的一个比较好的投资策略。在市场低迷的时候保持良好的心态,克服贪婪恐惧,坚持做价值投资,配置好公司和好基金是至关重要的。

(作者为前海开源基金首席经济学家杨德龙:短期缺乏赚钱效应 耐心等待市场回暖


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