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华商基金吴昊:四条路径优选“竞争力”企业

“巾帼不让须眉”。放眼公募基金行业,越来越多的女性基金经理正凭借高“研”值脱颖而出,华商基金吴昊正是其中一员。近日,吴昊在接受中国证券报记者采访时就其对“竞争力”的理解进行了充分分享,话语间显露出她在装备制造业潜心研究10年的深厚造诣。

对于2022年的市场走势,吴昊认为结构性机会依然丰富,可主要围绕碳中和、汽车新时代、5G应用和逆周期政策等四大主线寻找投资机会。

重点把握四条路径

在装备制造业潜心研究10年,吴昊对高端装备制造业有独立深入的理解。由吴昊管理的华商竞争力优选混合基金于1月13日开始发行,竞争力是这只新发基金的个性标签。简单来说,这只基金专注于优选具有竞争力优势的优质企业,分享中国产业竞争力不断提升、海外市场不断扩张带来的投资机会,力争让投资人更多分享到大国崛起的时代红利。

吴昊介绍,产业不同,选择有竞争力的企业的切入点也不一样。比如高端产业,竞争力的关键词是占据技术制高点;对于成熟产业,竞争力的关键词是较高的市占率,掌握定价权;对于基础产业,关键词是产业链深度国产化;新兴产业的关键词是弯道超车,竞争力提升;周期产业,关键词是掌握定价权,穿越周期,胜者为王。

具体到投资策略上,吴昊采取自上而下资产配置与自下而上精选个股相结合的策略:自上而下,需要研究各细分行业的生命周期,选出处于上行周期的细分子行业,把握产业周期、细分行业轮动的投资机会;自下而上,要综合研判企业基本面和估值水平,精选优质个股,挖掘具有核心竞争力、长期成长性的公司。吴昊表示,精选个股时,渗透率提升、市占率提升、价值量提升、平台力提升这四条路径需要重点把握。

展望2022年,吴昊认为,政策层面仍然对权益市场较友好,需求层面会有一些分化,市场存在结构性机会。应聚焦在增长和确定性方面,可主要围绕四个方向寻找机会,包括碳中和、汽车新时代、5G应用和逆周期政策。

“深度”“广度”相结合

基金的投资管理对于广大投资者而言,难免有玄虚之感。虽然最终呈现出的仅是一条业绩曲线,可是复杂市场环境中的复杂问题,远不是看起来的那么简单。吴昊认为:“曲线好的时候,并不就是风平浪静,往往也伴随着问题和危机;曲线不好的时候,也不见得就全无是处,通常预示着新边界的延展。”

那么,该以怎样的标准来判断基金经理的投资?吴昊认为,合格的投资策略一定要有坚实的逻辑推演和意义内涵。至于业绩表现,长期来看,必将会是其设计思想和投资理念的自然体现。

吴昊始终要求自己要努力做到两点,一是“深”,二是“广”。“广”指的是覆盖范围,平日所学、所见、所想,无一不纳入研究,尽量不致遗漏;“深”指的是深入程度,产业周期的景气特征、经营周期的兴衰交替、市场周期的估值轮回,层层入微,复杂交错,共同作用成为投资周期上的时间和空间。只有看得“广”才能不偏不倚,看得“深”才能不离不弃。每一个点都需要通过研究和跟踪做细致入微的观察分析才能确认。

谈及风险控制,吴昊认为,风险是多层次的,首先是认知上的风险,这需要基金经理深度研究和跟踪,研究越深入,风险自然就越小;其次是突发风险,这需要落实到组合上,适度分散,逻辑独立,相当于是把一个个风险限定在局部的仓位上,一旦发生风险事件,不会带给组合“塌方式”的压力。

吴昊坦言,投资是个苦差事,每天都要与市场、产业和个股打交道,其更新迭代之快让人应接不暇。在这种背景下,固守成规无疑是刻舟求剑的执念,所谓“苟日新,日日新,又日新”,断腕式的自省与自新,既是每天都要面临的最大压力,也是基金经理能够与时俱进战胜市场的活力源泉。


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