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国泰君安期货:OPEC会议前暂时震荡市,8月下行压力依旧较大

  【国际原油】

  WTI 9月原油期货收涨2.20美元/桶,报98.62美元/桶;Brent 9月原油期货收涨2.87美元/桶,报110.01美元/桶;SC2209原油期货收涨14.50元/桶,或2.13%,报696.70元/桶。

  1、美国商品期货交易委员会(CFTC):截至7月26日当周,投机者对美元净多头头寸的押注有所减少。

  2、美国商品期货交易委员会(CFTC):截至7月26日当周,WTI原油投机性净多头持仓减少16566手至209496手。

  3、美国至7月29日当周石油钻井总数(口):前值 599预期 603 公布 605。

  4、意大利油企埃尼集团:埃尼要求俄罗斯供应商向意大利供应天然气的请求已部分确认,将于7月30日开始向意大利供气。除非有任何变化,预计供应将持续到9月1日。

  5、据国际文传电讯社:俄罗斯天然气工业股份公司不同意将涡轮机运往德国。

  6、据国际文传电讯社:消息人士称,今年6月,欧佩克+减产执行率达320%。

  7、美国7月芝加哥PMI:前值 56预期 55 公布 52.1。

  8、据路透调查:俄罗斯2022年GDP预计萎缩5.0%(上次调查为萎缩7.1%)。

  9、据路透调查:俄罗斯央行预计年底前将基准利率降至7.0%(上次调查为8.0%)。

  10、美国6月核心PCE物价指数年率:前值 4.70%预期 4.70% 公布 4.8%。

  11、据央视:李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步扩需求举措,推动有效投资和增加消费。李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步扩需求举措推动有效投资和增加消费。会议指出,要贯彻党中央、国务院部署,按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求,抓住当前重要时间节点,巩固经济恢复基础,着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间。要综合施策扩大有效需求。李克强主持召开国务院常务会议,会议指出,延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。积极发展数字消费。深入落实餐饮、零售等困难行业扶持政策,全面延续服务业增值税加计抵减,确保应享尽享,帮扶市场主体渡过难关、支撑消费。

  12、美联储博斯蒂克:在控制通胀方面还有很多工作要做。

  【趋势强度】

  原油趋势强度:-1

  注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。

  【观点及建议】

  上周五,油价先涨后跌,重心小幅上移。短期来看,OPEC会议前油价或维持震荡市。对于8月,我们对油价仍暂时维持偏空判断,WTI、Brent或跌破90美元/桶,SC或跌破570元/桶,核心逻辑如下:第一,在通胀见顶之前,市场对于海外经济的衰退预期大概率不会改变。虽然过去一周大类资产在此前超跌后均迎来不同程度的修复性反弹,但海外经济体7月服务业数据的大幅下滑与其他宏观指标交叉印证着经济动能的放缓。考虑到当前海外CPI依旧处于历史极高位,至少在未来三周新一期CPI数据公布前市场对于衰退确定性的预期或很难扭转;第二,海内外成品油供需面持续恶化。一方面,亚太地区保持了此前的供应过剩格局。其中,市场预估8月中国累计出口汽柴煤约230万吨,继续为亚太成品油供应提供边际增量。考虑到当前国内的固定资产投资增速仍未有明显好转,在9月份之前可能不易见到成品油内需的改善。海外市场方面,过去一周,海内外成品油裂解价差持续走弱,继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看,除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外,欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存均处于快速累库的过程当中。因此,仅仅用北美天然气价格回落带动发电燃料价格中枢回落来解释7月以来成品油利润的持续收缩已经非常牵强,库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。而一旦炼厂综合毛利持续收缩,未来或带动北半球炼厂提前降负,并直接带动原油一次加工需求的收缩。对于潜在上行风险,短期关注重点应转移至8月3日即将召开的OPEC月会,来自供应端的不确定性依旧较强。在此之前,油价或维持震荡,不会轻易选择方向。

  展望2022年下半年,海外紧缩周期加速推进,对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后,原油受到的板块轮动下行压力较大。此外,考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通,市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制,尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然,下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高,策略上可重点关注各类套利策略,详见我们6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》。

  

(责任编辑:赵鹏 )

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