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供需边际好转 PTA能否高看一线?

近半个月,PTA结束趋势下跌走势,从低点反弹幅度已达9.5%。一方面,原油高位振荡,PTA低估值下有反弹修复需求,另一方面,PTA基本面也有边际好转迹象。不过,我们认为PTA短期的反弹改变不了长期偏弱走势,后市PTA价格仍然承压。

成本短期偏强

原油方面,近期价格振荡走强,一方面受天然气价格飙升影响,另一方面EIA库存大幅下降超预期。天然气上涨主要受俄罗斯减少对欧盟的天然气供应的影响,如果供应减少持续到冬季,俄最大的出口市场欧洲大陆可能极度缺乏燃料。此外,EIA周度数据显示,商业原油库存减少452.3万桶,SPR库存减少560.4万桶,汽油库存减少330.4万桶,馏分油库存减少1.2万桶,去库对油价形成支撑。总体而言,原油仍处在强现实弱预期中,维持宽幅振荡,重心处下移格局。

PX方面,短期亚洲供应仍然偏紧,PX价格出现较大向上修复。截至7月7日,亚洲PX开工率在72.7%,连续回落一个多月,目前在历史同期偏低水平,日韩PX装置产出率仍然偏低。6月PX进口量在71.3万吨,环比进一步降低,在目前低开工状态下,PX进口量短期将维持在偏低水平。在低供应支撑下,PX短期供需格局偏好,利润也再度低位扩张。目前PX和石脑油价差在358美元/吨,较低点向上修复接近100美元/吨。不过长期来看,国内PX供应仍然宽松,若日韩装置在高利润下提负,PX远期过剩格局会加剧,因此PX也是近强远弱格局。

综合来看,成本端原油和PX短期对PTA价格提供了较强支撑,不过长期成本端压力也不小。

供需边际好转

PTA供需有边际好转迹象。供应方面,短期逸盛宁波3线停车,4线提至满负荷,逸盛大化225降负至六成运行,百宏降负至八成,PTA最新负荷调整至69.1%,供应出现收缩。8月恒力计划检修,供应延续低位运行。不过目前PTA暂未执行年度检修计划的产能已经不多,远期有存量开工率提升和新产能投放的供应压力。聚酯方面,经过7月份涤丝大厂的联合减产和上游环节的让利,聚酯高库存、低利润、弱需求格局出现边际好转。现金流改善,厂库高位去化,聚酯开工目前小幅提升至79%。终端订单情况有所好转,织造开工小幅提升至55%,PTA需求环比出现提升。不过长期弱消费的背景暂难改变,坯布仍然面临高产成品库存压力,需求长期承压。

综合供需两端来看,短期PTA供需边际好转,但长期供需格局不佳。

供需边际好转 PTA能否高看一线?

图为PX亚洲开工率(单位:%)

主力合约切换

总体而言,目前无论是成本还是供需,短期都对PTA形成较强支撑。不过当主力合约切换到远期2301合约以后,基本面依旧偏弱,PTA长期仍然承压,建议反弹做空PTA2301合约。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0017508)

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报

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