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国泰君安期货:OPEC会议利好有限,8月下行压力依旧较大

  【国际原油】

  WTI 9月原油期货收3.76美元/桶,报90.66美元/桶;Brent 10月原油期货收跌3.76美元/桶,报96.78美元/桶;SC2209原油期货收跌19.30元/桶,或2.83%,报661.70元/桶。

  1、美联储官员戴利和卡什卡利接连扑灭明年降息预期;部分官员对9月加息幅度表态,市场对75BP与50BP押注对半开:布拉德暗示希望加75BP、戴利:50BP更好,若通胀继续飙升则加75BP;

  2、欧佩克+同意9月增产10万桶/日,创最小增产幅度纪录;欧佩克+将于9月5日举行下次会议;

  3、美国服务业7月意外回升,ISM调查显示物价增长放缓;

  4、新一轮的伊朗核协议谈判将于8月4日在奥地利维也纳举行;

  5、韩国总统办公室:美国众议院议长佩洛西和韩国总统尹锡悦不太可能会面;

  6、美国得州液化天然气出口商自由港与监管部门达成协议,最早于10月初恢复天然气出口,出口规模将增加近20亿立方米/日,占美国国内产量2%。

  7、美国参议院已有足够票数批准芬兰和瑞典加入北约,投票仍在进行中。

  8、【美国自由港与监管机构达成协议,最早于10月恢复天然气出口】金十数据8月4日讯,美国天然气价格一度涨10%,美国得州天然气出口商自由港在爆炸后与管道和危险材料安全管理局达成协议,最早将于10月份恢复出口,将以几乎满负荷的能力重新开始运营。这将使天然气日出口量增加近20亿立方英尺,约相当于美国国内产量的2%。斯通克斯集团能源部门的高级风险经理Brayton Tom说:“部分重启的规模比之前预期的要大。”自由港液化天然气项目的重启,将在冬季到来前对美国紧张的取暖和发电燃料库存造成进一步压力。

  9、美联储卡什卡利:更可能的情况是我们提高利率,然后维持不变。可能需要几年时间才能将通胀率恢复到2%。

  【趋势强度】

  原油趋势强度:-1

  注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。

  【观点及建议】

  昨夜,油价再次大跌,WTI跌破三周前的低点再次考验90美元/桶,SC2209考验660元/桶。OPEC会议结果相对中性,并无预期外的供应减量,对油价提振有限,基本符合我们此前预期。对于8月,我们对油价仍暂时维持偏空判断,WTI、Brent或跌破90美元/桶,SC或跌破570元/桶,核心逻辑如下:第一,在通胀见顶之前,市场对于海外经济的衰退预期大概率不会改变。虽然过去一周大类资产在此前超跌后均迎来不同程度的修复性反弹,但海外经济体7月服务业数据的大幅下滑与其他宏观指标交叉印证着经济动能的放缓。考虑到当前海外CPI依旧处于历史极高位,至少在未来三周新一期CPI数据公布前市场对于衰退确定性的预期或很难扭转;第二,海内外成品油供需面持续恶化。一方面,亚太地区保持了此前的供应过剩格局。海内外成品油裂解价差持续走弱,继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看,除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外,欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存均处于快速累库的过程当中。因此,仅仅用北美天然气价格回落带动发电燃料价格中枢回落来解释7月以来成品油利润的持续收缩已经非常牵强,库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。而一旦炼厂综合毛利持续收缩,未来或带动北半球炼厂提前降负,并直接带动原油一次加工需求的收缩。

  展望2022年下半年,海外紧缩周期加速推进,对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后,原油受到的板块轮动下行压力较大。此外,考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通,市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制,尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然,下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高,策略上可重点关注各类套利策略,详见我们6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》。

(责任编辑:赵鹏 )

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