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中信建投期货-油脂-9月19日

  观点与操作建议

  1、豆粕

  期货方面,美豆11支撑1300,压力1500;豆粕01支撑3500,压力4000。

  现货方面,1)据Mysteel调研,9月16日,全国主要油厂豆粕成交27.25万吨,较上一交易日增加7.15万吨,其中现货成交11.97万吨,远月基差成交15.28万吨。2)根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查,第37周(9月10日至9月16日)111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨,开机率为62.75%,油厂实际开机率低于此前预期。3)据Mysteel监测,截至9月9日,全国主要油厂大豆库存464.99万吨,较上周减少82.49万吨,减幅15.07%;豆粕库存51.16万吨,较上周减少15.38万吨,减幅23.11%。

  消息面上:1)近期南美预测与之前的预测一致。从 9 月 20 日开始,中度至强降雨将流经南马托格罗索州和马托格罗索州,6-10 天的累积降雨量为 0.50-3.00英寸。降雨总量将与 9 月份的平均值相匹配。如果预测属实,大豆播种将在 10 月 1 日之前正式开始。巴西正常雨季的进程在未来几周内仍有可能发生。然而,阿根廷干旱的担忧依然存在。未来阿根廷 3-4 天会有零星阵雨,但累计总量不会超过 0.10-0.25英寸。到 12 月,阿根廷和巴西最南部的降雨量低于正常水平的可能性很高。与去年一样,预计阿根廷玉米生产商将选择较晚种植,以期望 1 月至 2 月会有更好的降雨。巴西的天气条件有利,大豆产量可能达到创纪录的 1.50-1.56 亿吨。2)进口大豆拍卖:9月16日计划拍卖49.31万吨,成交11.93万吨,成交率24.19%,其中山东成交1笔(东营),成交价5430元/吨;湖南成交1笔(衡阳),成交价5550元/吨,辽宁共9笔全部成交,成交价5530元/吨,河北成交5笔,成交价5450元/吨。3)CFTC持仓报告显示,截至9月13日当周,CBOT大豆期货非商业多头增11468手至163326手,空头增609手至71216手。

  观点总结:超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端,且双双利好,美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲,即便同步下调压榨和出口,期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近。未来重点关注单产预期变化和出口数据更新,叠加当前国内进口大豆到港不足的现实,豆粕正套有望延续,但11月底或迎来大量到港抑制基差,11-1正套有一定程度走弱。

  2、油脂

  期货方面,Y2301上方压力60日线,下方支撑8850;P2301上方压力60日线,下方支撑7650;OI301上方压力60日线,下方支撑10200。

  现货方面, 1)据Mysteel调研,9月16日,豆油成交22700吨,棕榈油成交4500吨,总成交比上一交易日增加16100吨,增幅145.05%。2)据Mysteel监测,截至9月9日,重点地区豆油商业库存约78.43万吨,较上周减少1.544万吨,减幅1.93%;重点地区棕榈油商业库存约32.63万吨,较上周增加0.45万吨,增幅1.40%;沿海地区主要油厂菜籽库存6.8万吨,较上周减少3.07万吨,减幅25.65%;华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨,环比上周减少0.55万吨,环比减少5.58%。

  消息面上,1)印尼将9月16-30日CPO参考价格下调至846.32美元/吨,对应毛棕榈油出口关税从74下调至52美元/吨,精炼棕榈软油出口关税从26降至12美元/吨。2)GAPKI数据显示,印尼7月棕榈油产量环比增加5%至380万吨,出口环比大增16.3%至271万吨,月末库存从669万吨降至591万吨,降幅11.7%。3)船运调查机构数据显示,马棕9月1-15日出口较上月同期增18.98%-23.8%。4)印度政府大幅下调毛棕和精棕进口基准价至996美元/吨、1035美元/吨。

  市场焦点:1、阿根廷农户在优惠汇率下积极销售,两周销售量已达700多万吨,显著挤占美豆压榨及出口,叠加南美正处于种植前期天气炒作题材未接上,美豆在USDA9月报告后迎来阶段性利好出尽带来的调整,但新作美豆并不宽松的平衡表限制其下行空间。2、马棕8月加速累库及未来进一步累库的预期预计施压棕榈油,但在国际棕榈油大幅贴水于豆油的情况下,棕榈油需求旺盛,马棕9月阶段性出口环比增长明显一定程度上缓解了市场担忧。

  操作建议:油脂供需端暂缺乏突出矛盾,随着对宏观利空的不断消化,预计将延续震荡。

中信建投期货-油脂-9月19日

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(责任编辑:赵鹏 )

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