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财说|誉衡集团破产后遗症渐显,3.6亿股信邦制药股权何去何从?

伴随着前黑龙江省富豪创建的誉衡集团公司顷刻坍塌,信邦制药(002390.SZ)也许无疑是下一块倒下的多诺米骨牌。近年来,信邦制药的股票价格早已下挫25%,间距2021年最高点也是早已大跌。

本月黑龙江哈尔滨市市中级人民法院判决停止誉衡集团公司重整程序并宣布誉衡集团公司倒闭。信邦制药是誉衡旗下最主要的财产之一,誉衡集团公司根据全资公司哈尔滨市誉曦创投有限责任公司(以下简称,誉曦自主创业)拥有3.59亿股,约17.70%信邦制药股权,相匹配总市值约18.77亿人民币。

誉衡集团公司是当年“东北地区药圣”朱吉满的控投服务平台。信邦制药乃是朱吉满境外投资之代表性实例,2017年,誉衡集团子公司藏区誉曦创投有限责任公司(誉曦自主创业前身)实现对信邦制药21.04%股份收购。

与朱吉满的誉衡医药(002437.SZ)类似,信邦制药一样定位为地区诊疗综合性公司。信邦制药有3个关键业务板块:运营药物与医疗设备的医药流通板块,多家综合性医院与大专医院组合健康服务板块,及中药方剂与中药制剂为主体的医药制造板块。

公布数据显示,誉衡集团公司入股投资信邦制药动用了达到5倍财务杠杆系数,并迅速将信邦制药股权质押融资。在入股投资一个月后,2017年6月,誉衡集团公司就把信邦制药质押贷款给中信信托,质押贷款截至日为2020年6月。

财说|誉衡集团破产后遗症渐显,3.6亿股信邦制药股权何去何从?

而且当时的信邦制药仍未从一笔尴尬的交易中摆脱。2015年,信邦制药规划了活性多肽及诊断试剂的开发业务,各自投了中肽生化有限责任公司(以下简称中肽生化)和康永生物科技有限责任公司(以下简称康永微生物)。2018年,因为中肽生化销售业绩断崖式下跌,信邦制药计提商誉减值15.4亿人民币。

也导致信邦制药销售业绩“大变样”,2018年其收入增长9.63%至65.80亿人民币,但归母净利亏本达12.97亿人民币。在这期间公司市值大幅度出现缩水,2018年本年度下滑达51.38%。

直到2020年,信邦制药才完全脱离这一业务。2020年6月,信邦制药以总计7.5亿人民币的价钱,将中肽生化和康永微生物出让予泰德药业(浙江省)有限责任公司,并且在7月进行交收。

即便如此,信邦制药业务欠缺持续增长的难题并未及时解决,最大的一个医药流通板块看起来“可有可无”。也意思贵州医药流通头部企业,有着流行知名品牌省部级独家代理权,市场销售、派送制度完善,定点医疗机构合作伙伴关系平稳;另一方面,医药流通利润率不够13%,上半年度业务增长速度仅0.66%。

在健康服务板块,信邦制药有着恶性肿瘤医院、云朵医院等7家医院,在其中恶性肿瘤医院是贵州唯一的三甲肿瘤专科医院,云朵医院、乌当医院是在本地具有较强名气三级综合性医院。企业通过三家关键医院向贵州省别的县市“放射状”加设定点医疗机构。

这一发展战略尚未呈现成果。2019年至今,信邦制药健康服务板块利润率呈下降趋势,且利润率平方根比较低,如2021年板块利润率仅12.74%。现阶段企业在仁怀市、毕节、六盘水设立医院多见二甲综合性医院,利润率水准小于大专医院。

医药制造是信邦制药最具有亮点的业务。在中药方剂板块,现阶段企业有11个国家基药目录种类,24个国家医保目录种类,及独家代理种类骨关节克痹丸;在中药制剂业务板块,则有着120个种类,169个品项。2021年板块利润率达59%,远高于健康服务与医药流通业务。

整体而言,信邦制药有着很强的地区知名度,但是并没有显出业务发展潜力或融资能力,这将会限制其公司估值。与此同时假如由誉曦自主创业所持有的3.6亿股被动减持,或将进一步严厉打击本来就低迷的热点板块。


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