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IPO雷达|方大集团分拆方大智源上市,7成多工程款未收回,资产负债率超60%

近日,方大集团公司(000055.SZ)分拆集团旗下方大智源高新科技股份有限公司公司(通称“方大智源”)创业板上市得到审理,保荐机构为光大证券。

方大智源主要是针对城市轨道站口屏蔽门系统的研发、生产制造、销售及系统运维,而且在行业内占有行业地位,可是公司的工程进度款大部分未取回,截至2021年底,应收款工程进度款占收益的比例做到75.19%,占资产比重为51.32%;此外公司的负债率一样高新企业,2022年6月末做到61.01%。

分拆发售

方大集团公司官网显示,方大集团公司依次研发了聪慧建筑幕墙、太阳能发电光伏幕墙(BIPV)、PVDF铝单板幕墙、城市轨道屏蔽门装置等商品,现阶段集团旗下目前7家国家高新技术企业,1家“全国各地加工制造业单项冠军”公司,5家“专精特新企业”公司,服务遍布全世界120多个国家和地区。

据了解,方大智源创立于2003年5月,通过20多年发展趋势,公司依次于北京、上海市、广州市、深圳市、马来西亚、新加坡等地区承接了100个地铁站台屏蔽门新项目,总共超80000个站口屏蔽门系统软件模块,商品覆盖全球48座城市。

IPO雷达|方大集团分拆方大智源上市,7成多工程款未收回,资产负债率超60%

依据《中国城市轨道交通机电设备市场发展报告》及《中国城市轨道交通技术装备发展报告(2021)》统计分析,近三年至今(2019年—2021年),方大智源共赢得了12座城市的19个项目中标,总计中标金额超出11.44亿人民币,居中国市场第一。

方大集团公司还在招股书中表明,此次分拆有益于发售公司突显主营业务、提高自觉性,发售公司与拟分拆隶属子公司均符合证监会、证交所有关同行业竞争、关联交易的监管政策。

截止到2022年6月末,方大项目投资立即拥有51%的股权,是方大智源的大股东;熊建明根据方大项目投资、方大建立等总计操纵83.35%的股权,系公司的控股股东。

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分拆发售需要符合《分拆标准》对发售公司分拆隶属子公司在境内上市的相关规定,在其中第三条(三)为,“发售公司最近三个会计年度扣减按利益拥有的拟分拆隶属子公司的净利润后,属于发售公司股东净利润总计不少于rmb六亿元(净利润以扣除非经常性损益前后左右孰低值测算)”。

全媒派记者注意到,依据经审计的财务报表,方大集团公司2019年、2020年、2021年扣减按利益拥有的方大智源属于母公司股东净利润后,属于发售公司股东净利润(以扣除非经常性损益前后左右孰低值测算)累计为6.44亿人民币,恰好“擦身而过”6亿人民币。

除此之外,2021年5月,广发证券、深圳高新投、深圳前海鹏晨、龙润春季、嘉远资产、华晟博泰(下列统称“投资者”)在入股投资方大智源时,与公司、方大建立、方大新型材料签订了投资合同,在其中承诺若方大智源未能2025年5月31日前运行并进行达标发售,规定方大建立复购及/或转让投资者持有的全部或部分公司股份。

应收款工程进度款高新企业

2019年-2021年及其2022年6月(报告期),方大智源的主营业务收入分别是4.65亿人民币、6.53亿人民币、5.24亿人民币及其2.75亿人民币,归母净利润分别是6197.49万余元、7504.68万余元、6792.65万余元、2837.61万余元。

全媒派留意到,因为城市公共交通站口屏蔽门前期科研投入比较多,产品研发期较长,机器设备购买、人才引进政策、厂房建设等都应大量的资金的大力支持,与此同时,大部分轨道交通行业新项目订单履约时间长,需要企业事先投入资金开展基本建设,随后受托人按合同连接点支付,而且工程建设竣工后一部分余款还需要后面进行后方能取回,同时将占有公司很多营运资本,因此导致公司的应收款工程进度款高新企业。

报告期各期未,公司应收帐款、合同资产、其他非流动资产中工程业务款及质量保证金(下称“应收款工程业务款”)帐面价值分别是2.59亿人民币、4.23亿人民币、3.94亿元和4.92亿人民币,应收款工程业务款帐面价值占总资产比例分别是59.13%、48.69%、51.32%和40.60%;占主营业务收入的比例分别是55.7%、64.78%、75.19%、178.91%。

报告期公司经营活动产生的净现金流量分别是4528.25万余元、7160.03万余元、3006.30万元和-1.05亿人民币,方大智源表明,2022年上半年度主要系公司一部分竣工工程验收、清算时间较长,工程验收、清算连接点账款没有达到收付款标准。

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在经营活动产生的净现金流量与净利润的配对关联表格中,能够看见,起码在2019年、2020年方大智源可以通过向上游供应商“压款”以保持现金流量正方向流动性,而2021年、2022年上半年度应对新项目还在持续降低,因而,2022年末一个现金流量情况十分值得注意。

此外,方大智源还可以进行年底分红,分别于2019年、2021年年底分红5500万余元、6700万余元。

但是同样值得关注的是,公司的负债率也还是比较高的,报告期分别是65.49%、64.19%、63.48%和61.01%,主要系公司市场拓展造成经营性负债(债券融资)比较大而致。

截止到2022年6月末,方大智源总资产为8.32亿人民币,在其中速动资产7.58亿人民币,流动资产为1.22亿人民币,占有率16.12%,交易性金融资产为2743.32万余元,占有率3.62%;而短期贷款为6970.54万余元。

此次IPO,方大智源拟融资5.66亿人民币,在其中3.22亿元用于城市轨道站口屏蔽门系统软件制造基地工程项目、0.84亿用以总公司运维中心工程项目、0.3亿人民币研发基地工程项目,及其1.3亿人民币补流。


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