硅料大佬全集能源（688303.SH）2022年的盈利十分醒目。
这个公司2022年主营业务收入309.4亿人民币，同比增加185.64%；归属净利润191.21亿人民币，同比增加234%，现阶段相匹配股票市盈率仅是5.5倍。单一季度看，全集能源第四季度营业收入62.63亿人民币，同比增加148%；归属净利润40.36亿人民币，同比增加223%，持续保持上市后每季度纯利润都翻番提高。
和引人注目的销售业绩形成了鲜明的对比，全集能源现阶段股票价格仅是48.87元/股，仅比历史最低值46.01元/股高6％。为什么销售业绩就越好股票价格越小？销售市场到底在害怕什么？
市场占有率逐渐下降
全集能源主要是针对多晶硅的开发、生产制造及销售。多晶硅是光伏产业最主要的、最基本的功能性材料，品质直接关系产业链下游产品的性能。
在光伏产业中，全集能源生产的多晶硅关键被用于制作单晶硅片。可以将多晶硅浇铸或是拉晶、切成片，可制成单晶硅，从而用于制造光伏电池片，然后将光伏电池通过串联和并联之后进行封装形式维护产生大面积光伏电池部件，相互配合功率控制器等，产生太阳能发电装置全产业链，其包含高纯度多晶硅（单晶硅用材）、单晶硅片、光伏电池、太阳能组件、光伏发电设备等各个环节。
实际上，全集能源是一家两地上市的公司。公司控股股东开曼全集（DQ.N）于2010年10月在美国纽约证券交易所推出，截止到3月1日，持有公司71.66%的股权。做为控投型公司，开曼全集目前未从业具体业务，只是通过全集能源进行多晶硅的开发、生产销售。
销售业绩疯涨的全集能源市场占有率已出现下滑。依据硅业分会数据信息，2022年度中国多晶硅生产量约81.1万吨级，企业同时期多晶硅生产量为13.38万吨级，占中国多晶硅生产量16.50%，相比2021年的17.75%下降1.25％。
近忧：领域转折点到来
多晶硅本质上是化工制造行业，生产制造具有一定的化工厂特性，这一点根据研发支出也能看出。2022年全集能源研发支出仅是6715万余元，占总收入比例0.22%，同行业通威股份研发费用占比为0.97%（2022年三季报数据信息），刚IPO的新特能源（01799.HK）为0.87%。三家头顶部硅料企业研发费用占比所有小于1%，乃至不如化工龙头万华化学（600309.SH）1.87%的研发费用占比，和石油化工及其煤炭企业企业研发费用占比相近。
和大部分上下游经济转型相近，全集能源也难逃周期时间型企业的命运。爆利产生领域里外竞争对手提产，造成产业链提供产能过剩，进而赢利大幅下降，领域亲身经历取代大转变，然后重新迎来下一轮周期时间。
在此前的整个市场价格上涨的大环境下，尽管全产业链各个环节价格都或多或少增涨，但大多数盈利都被最上游的硅料获得。依据PV Infolink数据信息，2022年前三季度多晶体硅料、单晶硅、PERC光伏电池和PERC组件价格上涨幅度先后在30%上下、26%上下、25%上下和3%上下。
值得关注的是，2023年“一料难寻”的局势将荡然无存。
因为硅料产能扩大时间是在全部光伏行业中最多，一般为12个月到18月，但从动工至满产一般需要四五个月，因而在此前的硅料价钱始终保持强悍的大环境下，产业链中新增加合理硅料产能偏少，价钱始终保持上位。2022年硅料价格从年初36.05美金/kg一度涨至44.95美金/kg，上涨幅度达到24.69%，自2020年至今也是增涨超3倍。
高价格跟高利润率导致了业内较大规模提产趋势，与此同时领域外公司也陆续公布涉足。除开通威股份（600438.SH）、全集能源这种头部公司外，新进入者产能也逐渐释放出来。2021年中，光伏产业链外界投资人见到光伏发电将来的市场前景及其那时持续上涨的硅料价钱，逐渐进入硅料产业链，从每家建成投产节奏感来说，绝大多数产能释放出来将正式落地式。依据中原证券统计分析，2023年全集能源包头市、新特能源准东、通威乐山市二期等生产商都有10万吨级/班级其他硅料产能释放出来，而青海省丽豪、清电集团公司、信义光能、合盛硅业、宝丰县能源、上机数控、江苏省润阳、天合光能、江苏阳光等“笑面人”分别以5-10万吨级/年不一产能推广。预估2023年在我国硅料新增加产能123万吨级/年，年末中国多晶硅供货能力有希望达236.8万吨级/年，远超大型全能源对今年的预估（约120万吨级）。依照预估建成投产进度和产能上坡周期时间估计，全年度有希望新增加140.18万吨级硅料生产量，多加10万吨的国外出口量，全年度硅料新增加供给量有希望超出150万吨级。
硅料供求矛盾的减轻自去年早已悄然发生。去年前三季度，多晶硅、单晶硅片、太阳能电池板和部件阶段生产量分别是55万吨级、236GW、209GW和191GW，同比分别提高52.8%、43.0%、42.2%和46.9%，硅料生产量增长速度显著快过全产业链别的阶段。
硅料提供提高，新增加产能已经开始慢慢释放出来，价钱下降成既定事实。进到2023年，硅料价格出现下挫趋势。现阶段国内多晶硅（一级料）价格是33.44美金/kg，小于2022年初价钱，相比2022年末39.43美金/kg下挫13.57%。
针对2023年，全集能源的老对头新特能源悲观表明“企业利润总额、归属于母公司股东纯利润等绩效指标很有可能同比减少，与2022年销售业绩上位对比，甚至有可能出现下滑力度超出50%风险”。
近忧：科技革命
光伏电池经过三代。全集能源所处多晶硅这个时代是第一代光伏电池；以碲化镉、GaAs为代表塑料薄膜光伏电池是第二代，具备成本费、高效率等方面的优势，但是受限于现代化原因和环境保护等因素（比如碲为有色金属，工业化水平并不以销售市场看中），发展趋势受制于试验室；钙钛矿光伏电池（PSCs）是第三代新式薄膜电池。
钙钛矿是一类具备ABX3分子式的结晶统称，因最开始被发现了于钙钛矿石中的钛酸钙化学物质（CaTiO3）而出名。钙钛矿充电电池（PSCs）乃是运用钙钛矿原材料做为吸光度层的新式化学物质塑料薄膜光伏电池。
简单的说，钙钛矿充电电池发电原理为当阳光照射在钙钛矿材质上，钙钛矿消化吸收光量子造成电子器件–空化对，电子器件根据电子器件网络层(ETL)最终被TCO搜集，空化根据空化网络层(HTL)最终被电级搜集，以后二种连接成电源电路，造成光电流。
从长远看，因为钙钛矿光伏电池中基本上不能使用多晶硅做为原料，一旦技术性成功突破商业化的落地式，光伏产业针对多晶硅的需要将会受到深远影响。
产业链的冬季已经到来。2022年7月全集能源取得成功定向增发110亿人民币，在其中80亿元用于年产量10万吨级高纯度硅基材料新项目，30亿元用于补充流动资金。那时发行价为51.79元/股，自1月30日公开至今公司股价不得超过股价，有关参加定向增发组织所有发生浮亏。
